外资狂爱埃及!小摩:公债殖利率达 2 位数,傲视新兴市场

外资狂爱埃及!小摩:公债殖利率达 2 位数,傲视新兴市场

低利率年代,埃及以高达 2 位数的公债殖利率,吸引外资关爱眼神。儘管上个月发生动乱,但降温后钱潮迅速回笼。

金融时报、路透社报导,全球债券殖利率躺平、甚至落跌负值,让埃及政府债券备受欢迎。JP 摩根(小摩)的新兴市场本地债指数显示,埃及主权债殖利率接近 14%,高居该指数第一。

9 月埃及军方和总统遭控贪汙和滥用公共资金,引爆大规模示威潮,一度威胁埃及的市场宠儿地位。但是当局重手逮捕 3,000 人,避免事件重演。数据显示,抗议潮对投资人胃纳似乎没有持续性影响,10 月外资仍持有 200 亿美元埃及公债和债券。

今年来埃及央行两度降息,利率共调降 250 个基点。第二次降息在 10 月初,利率大砍 100 个基点。值得注意的是,央行调降利率后,埃及一年期公债殖利率仍在 15.2%~15.9%,殖利率依旧诱人。高盛中东暨北美经济学家 Farouk Soussa 表示,埃及殖利率高,情况又相对稳定,故持续受到欢迎。重要的是,近几个月来,外汇流动性的缓冲大增,高盛预估埃及汇率不会有强烈波动。

目前外资主要购买一年期以下短债,从事利差交易(carry trade)。利差交易是借入低殖利率货币,投资高殖利率货币的资产。埃及央行降息后,Soussa 估计投资人会改买长债,从后续的降息获利。债券殖利率和价格呈反向走势,殖利率走低时,价格会上涨,持有长债的投资人能顺势卖掉手上债券,赚取价差。